舒泰峰：10场向上时空的造谣对话，揭秘投资的顺弁言

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　　起原：东谈主大重阳

　　编者按：重阳投资合资东谈主、中国东谈主民大学重阳金融商榷院客座商榷员舒泰峰是国内商榷“巴芒”念念想最深，传播“巴芒”念念想最广的内行之一。2024年舒泰峰新作《金钱善战者说》面世，本书是继《金钱是融会的变现》之后的又一重磅力作，将表面与重阳现实荟萃首，进一步聚焦如何构建科学的投资顺弁言操作系统，匡助咱们在迷雾般的投资商场中立于节节胜利。重阳投资创举东谈主裘国根为该书撰写了推选序言（点击蓝色字体可查看）。现刊发本书的作家自序，供读者参考：

　　▲《金钱善战者说》2024年1月 湛庐文化/浙江证明出书社 出品

　　“形而上者谓之谈，形而下者谓之器。”任何身手达到最高处都是一种顺弁言，而且这种顺弁言一定是逻辑自洽的，是一个优好意思的闭环。厨子解牛，解到最娴熟时也变成了一种玄学。

　　在本书排印之际，查理·芒格谢世，此时离他的百岁生日只差了一个月零两天。此前一个月他还继承了万古刻的播客专访，险些使命到东谈主生的终末一刻，可谓寿终正寝，善事圆满。他的老搭档沃伦·巴菲特也一经接近94岁，不仅保持健康，而且还在温存地使命，依然能够一边吃着零食，一边侃侃而谈五六个小时。

　　他们的人命遗迹是如何培育的？除了某些天命所归且无法复制的成分，如基因、本领等，也与他们后天所构建的世界不雅、顺弁言谈论。笔者试图用一种中国式的抒发梳理他们大脑中的那座奇妙念念维大厦的架构，他们的“顺弁言操作系统”。为此，笔者借用了另外一种顶尖的“念念维兵器”—《孙子兵法》，让孙子与巴菲特、芒格进行了一共10场向上时空的造谣对话。通过这一系列对话，笔者梳理出了巴菲特投资顺弁言的闭环，它正巧亦然《孙子兵法》的表面闭环。诚然这个闭环的旅途不一定十分准确、了了，但正如投资界常讲的，“弄脏的正确胜过精确的纰缪”，但愿本书也能作念到“弄脏的正确”。这个闭环省略由以下10个法子铺就。

　　第一、以优越劣：择东谈主而任势

　　什么是好企业？即是能为推动创造历久利润，同期也能为社会创造价值的企业。咱们能从哪些方面来估量一个企业是不是好企业？它需要有好的治理层、好的营业模式，况兼得当产业发展趋势。那从《孙子兵法》的角度若何来对应这3个估量尺度呢？孙子说：“故善战者，求之于势，不责于东谈主，故能择东谈主而任势。”“择东谈主”十分于挑选好的治理层，“任势”十分于得当产业发展趋势并弃取其中好的营业模式，它们一王人组成企业的竞争上风。

　　第二，以逆克顺：避其锐气

　　好企业不等于好办法，好企业加上好的投资价钱才算是好办法。是以除了买好的，还要买得好，也即是买得低廉。然则何如才能买得低廉呢？这就需要逆向念念维，作念到东谈主弃我取。在别东谈主不可爱的时候买，或者在别东谈主所忽略的场所买，才能用合理的致使比估值低的价钱买到优秀的办法。《孙子兵法》有云：“避其锐气。”遁入敌军初征时的郁勃斗志，比及敌东谈主率性复返时给以痛击，其中的旨趣与投资的旨趣相通。

　　第三，以慢制快：以虞待不料者胜

　　好价钱不会自动出现，就像好的猎物老是躲在密林深处。它们都需要咱们耐性恭候，比及潮流退去，喧哗不再。巴菲特十分善于恭候。他很抚玩棒球畅通员泰德·威廉姆斯（Ted Williams），因为威廉姆斯从来不会在真实的好球到来之前乱挥球棒。巴菲特为了恭候一个好的办法，也老是不吝破耗数年致使数十年，芒格称之为“坐等投资法”。而《孙子兵法》则观念“善守者，守于九地之下”，最终结束“以虞待不料者胜”，即以有准备之师舛误无准备之敌，才能够得到最终的胜利。

　　第四，以少胜多：一战而定

　　奉行“坐等投资法”的巴菲特必定不会入手太屡次。与许多东谈主可爱分布投资不同，他更可爱马克·吐温的刻薄，“把通盘鸡蛋放在团结个篮子里，然后防备肠看好它”。天然，只作念一次投资果然太少，他对泛泛投资者的刻薄是给我方准备一张唯有20个打孔位的卡片，代表一世中能作念的通盘投资。一朝你在这张卡片上打满20个孔，你就不行再进行任何投资了。相应地，《孙子兵法》也不观念多干戈，因为干戈破费的东谈主力、物力好多，会导致“数胜而一火”，老是打胜利的国度终末反而可能消一火。《孙子兵法》之谈其实是慎战之谈，矜重少干戈（最好不干戈），不战而屈东谈主之兵是最高田地，确凿要打也要追求“一战而定”。

　　第五，以勇胜怯：疾如风侵掠如火

　　恭候不是目的而是技巧，它只适用于机会莫得驾临之时。一朝机会到来，就要敢于扑上去。正如重阳投资创举东谈主、首席投资官裘国根先生所说：“机会来了，要敢于重仓出击，踏上两只脚。”巴菲特的表述是：“本日高下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。”金融危境发生之时时常即是巴菲特横扫商场之时。越是不雅察巴菲特的投资操作，越会发现他就像一个成熟的猎东谈主，领有超东谈主的耐性和果断，在猎物莫得出现之前长期静静地恭候，一朝猎物出现就果决出击，一击而中。《孙子兵法》不异矜重要么不打，部队一朝行径，则要“动于九天之上”，其“疾如风”“侵掠如火”“动如雷震”。也即是说，真实善于舛误的部队就像从天而下的神兵，风卷残云，像风像火像雷霆。

　　第六，以稳胜险：以正合，以奇胜

　　凡事都有贬抑，有过之而无不足。重拳出击不代表“ALL IN”（全部插足）或者大举放杠杆。因为杠杆是把双刃剑，既不错让你整宿暴富，也不错让你整宿归零。投资的世界中永远有不细目性，“黑天鹅”粗鄙出没，是以还要铭记留一手。巴菲特的账上永远“躺着”至少300亿好意思元现款和现款等价物，诚然它们的收益很低，然则能让巴菲特睡得很沉静。一朝爆发金融危境，当其他公司都在为糊口而顽抗的时候，巴菲特还有宽裕的“枪弹”去抄底。正所谓进可攻，退可守。《孙子兵法》说：“凡战者，以正合，以奇胜。故善非常者，无限如六合，连接如江河。”但凡干戈，就要分兵，用正兵会战，以奇兵制胜。懂得使用奇兵的东谈主，像六合一样用之连接，像江海一样缓慢赓续。韩信济河焚州的精髓其实不在于涸鲋得水的勇气，而在于预先的分兵，正兵与奇兵相呼应才产生了奇效。像巴菲特和韩信一样，善战者总会留有后手。

　　第七，以变克僵：兵无常势，水无常形

　　巴菲特的投资递次似乎首尾乖互，慢的时候像千年神龟，不错静静恭候数年乃至数十年，然则快的时候犹如闪电。他的有些投资持股时刻很长，他说：“咱们偏疼的持股期限是永远。”但他也说过：“咱们莫得答应伯克希尔-哈撒韦将永远持有任何有价证券。”实质上，巴菲特不乏快进快出的操作案例，有的持股时刻致使不卓绝一个季度。他的投资递次并不是僵化的，而是十分生动多变，芒格将这种递次回首为“条目变了咱们也要变”。这就像水的灵敏，《孙子兵法》说“兵无常势，水无常形”，水至柔却能克万物，正因为它善于变化。

　　第八，以熟避生：知不错战与不不错战者胜

　　要作念到前边7个法子，一个病笃的前提是亲信知彼。投资归根结底是两件事情：一是意识客不雅的世界，二是意识主不雅的我方。巴菲特观念不熟不投，即最初要对我方有了了的意识，遁入生疏的东西，毫不踏出才气圈半步，其次才是对办法进行判断。这就要求投资者一方面要连接习得万般常识和技巧以了解客不雅世界，另一方面也要古道面临我方，判辨我方的各样融会偏差，幸免成为一个“不知谈我方不知谈”的傻瓜。《孙子兵法》则说“知不错战与不不错战者胜”，即知谈什么仗不错打、什么仗不不错打的东谈主才能胜利。

　　第九，以强胜弱：先胜此后求战

　　变化也有贬抑，投资的具体操作不错变化，基本原则却不可蜕变，这些基本原则不仅包括把股票看成企业通盘权的一部分、买好的企业、用合理价钱买等，还包括不打没把抓的仗。巴菲特的原话是：“在投资方面，咱们之是以作念得相等见效，是因为咱们全神灌输于寻找我方不错减轻向上的1英尺雕栏，而遁入那些咱们莫得才气向上的7英尺雕栏。”《孙子兵法》则说“古之所谓善战者，胜于易胜者也”，东谈主东谈主都可爱以少胜多、倚强凌弱的据说故事，其实这些故事大错特错，以多胜少、以强胜弱才是作战的正谈。真实善战的东谈主在战役启动前就一经胜利了，是为“先胜后战”。

　　第十，全胜念念维；不战而屈东谈主之兵

　　世上谈路千万条，投资递次也不少，然则价值投资最接近投资之仁谈，它要求用最小的代价买到好的企业，也要求轸恤被投资的企业，必要时要通过改善惩办的方式匡助企业结束增长。它不是零和博弈，而是多赢之谈。《孙子兵法》说：“兵者，国之大事，死生之地，死活之谈，不可不察也。”先胜是技巧，全胜才是最终设计，这是因为干戈是国度大事，会死字东谈主命，致使径直关乎国度的死活，是以打得赢也要算代价，正所谓“夫用兵之法，寰宇为上，破国次之；三军为上，破军次之。”用兵之谈，使敌东谈主举国驯服是良策，用武力击破敌国事次等弃取；使敌东谈主三军驯服是良策，打败敌军是次等弃取。这恰是《孙子兵法》的终极价值不雅——全胜念念想。

　　在这10个法子中，前8个是顺弁言，是树杈，而其骨干是“先胜后战”。终末一个是价值观念，是相沿“先胜后战”骨干的根系。它们一王人组成了巴菲特的投资闭环，同期亦然《孙子兵法》表面的闭环。它们丝丝入扣，酿成了一棵敷裕人命力的融会大树，而金钱则是这棵大树结出的漂后花朵。同期，咱们十足不错借助这个闭环来不雅察营业、解剖步地乃至不雅照东谈主生。

　　从创作逻辑而言，本书是笔者上一册书《金钱是融会的变现》的续篇。若是说《金钱是融会的变现》是对于投资融会与东谈主性的底层逻辑的，本书则是在此基础上，进一步描摹的价值投资顺弁言的操作系统。前一册更底层，后一册更实用，但想要通晓这本书背后的旨趣，还需先阅读前一册书。它们之间谈论密切，组成了“金钱融会”系列作品，笔者但愿日后还能沿着这个主题再进行谈论创作。

　　读者可能会好奇为何有孙子对话巴菲特的创意，其来有自。笔者在《金钱是融会的变现》中创作了12节“老子对话巴菲特”的内容，穿插于全书之中，用穿越时空的造谣对话格局呈现了中国古典灵敏与价值投资的近似之处。这一创意受到不少读者一又友的嗜好，有的读者说此创意脑洞打开，有的读者说此创意使阅读意思意思大增。有位读者驳倒谈：“老子、巴菲特和芒格三位智者张开跨时空对话，将东西方灵敏长入长入，读来确凿让东谈主进退维谷。”还有位读者说：“没料想从这本书中看到了对老子灵敏的最好解读。”这天然是当之有愧，但果然谈出了笔者一个潜藏的初心。笔者大学时期主修的是东谈主文专科，是以向来有一个愿望，但愿能够通过我方的书写为中国古典灵敏的传播尽一份绵力。让我感到随机的是，在任业生涯头10年的媒体使命中，我并莫得找到得当的机会，倒是在加入重阳投资之后，不经意间发现价值投资的一些中枢情念与中国古典灵敏有许多奥秘的谈论，或者说它们都包含了一些不错放诸四海而皆准的普适性灵敏。正因此机会，当笔者把这些智者们拉到一王人进行造谣对话的时候，读者才会认为毫无违和感。

　　与价值投资理念近似的不单是是老子的《谈德经》，还有《孙子兵法》。若是说《谈德经》更多属于“谈”层面的启发，那么《孙子兵法》岂论是从“谈”的层面照旧从“术”的层面，与价值投资的近似之处都更为丰富，其实战意思更胜于《谈德经》。

　　在“老子对话巴菲特”的第11节内容中，笔者一经通过老子之口引出了《孙子兵法》的一些不雅点，并得到了巴菲特的激赏，这本书的创意便从这里萌生。咱们设计，勤学的巴菲特从老子那边听到《孙子兵法》的不雅点之后，尚觉不外瘾，于是便我方找来《孙子兵法》阅读，但毕竟存在讲话互异，在通晓上例必有所互异。是以他就通过老子径直与孙子开发了谈论，而久不出山的孙子也对投资很故意思意思，于是他们就以“老子对话巴菲特”为样板，独具匠心，进行了一系列对于兵法与投资之谈的对话。①笔者则以“小姐特舒”的身份充任主理东谈主的变装，保险对话的畅通进行。这里需要作念个确认，文中波及《孙子兵法》、巴菲特和芒格的原话均以径直引语的方式表明，非径直引语的部分则是为了让对话顺畅进行或者加多讲话生动性的一种设计，是笔者模拟他们的口吻进行的阐述，请读者在阅读时提防分歧。

　　这本书采选了一种生疏的叙事方式，是以有必要作念个确认。书中共有4条条理，干线是孙子与巴菲特和芒格的对话，对话体的平正是读起来相比减轻，然则容易抓不住主题。是以笔者在每篇对话的前边加了楔子，以起到切中关键的作用；在对话体之后加了“小姐特舒颂赞”部分，作为回首和擢升。另外，为了加多丰富性以及意思性，笔者在每章中穿插了两个故事，一个是战役故事，另一个是投资故事。这4条条理天然有其内在谈论，然则高傲从哪一部分启动阅读，只消最终能够像拼图那样拼出一幅全貌，就未曾不可。但愿这种至极的论述方式能够增进你的阅读快感！

　　❉瞩目：

　　①本书中孙子与巴菲特、芒格的跨时空对话均为虚构。为加多对话的生动性和意思性，笔者想象孙子能够穿越时空到当代，饱览古今中外的军事案例。因此，孙子会先容我方生前未发生过的案例，请读者提防分歧。

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株连剪辑：杨赐